• “智慧停車”運營商科拓股份IPO:募資近50%用于蓋樓補流,產品均價大幅下跌營利高增長恐難持續

    1評論 2021-11-13 10:57:12

      2016年至2020年我國汽車保有量呈現逐年增長的態勢,截至2021年6月末國內汽車保有量達2.92億輛,同時全國新注冊登記機動車數量同比增長32.33%,因此停車位的供需差異也為停車設備行業提供了商機。

      近日,智能停車系統供應商科拓股份更新了招股書擬沖刺創業板,從招股書來看,科拓股份擬募集資金5.87億元。

      不過,“總部大樓構建項目”和“補充流動資金”分別需要1.8億元和1.1億元募集資金,占總募資比重約為49.4%,反而“停車產業智能制造技改建設項目”和“速泊智慧停車運營管理項目”分別僅占用5983.74萬元和1.68億元募集資金。

      超過86%收入來自停車管理系統及運營服務,營利高增速難維持

      科拓股份的業務主要為智慧停車管理系統的研發、生產和銷售,同時還提供智慧停車運營管理服務。所謂智慧停車管理系統主要包括停車場實現進出場免取卡、車位引導、反向尋車以及自助停車繳費等功能。

      2018年至2020年以及2021年上半年,智慧停車管理系統銷售收入占總收入比重分別為89.41%、78%、68.14%和52.84%。顯而易見的是,智慧停車管理系統業務收入增速明顯放緩,反而運營管理服務收入大幅提升,由2018年的1844.62萬元增加到2020年的1.24億元。

      報告期內,智慧停車管理系統及運營管理服務合計為科拓股份貢獻收入比重分別為95.45%、92.59%、90.45%和86.59%。此外,電子支付、市場推廣等衍生業務收入也在迅速提升。

      值得一提的是,智慧停車場早已不是新興概念,但近幾年大數據、云計算以及5G網絡等技術的發展,極大的提升了智慧停車場的功能性和便捷性,行業快速發展的同時,科拓股份的業績也水漲船高。

      2018年至2020年以及2021年上半年,科拓股份分別實現營業收入3.07億元、4.44億元、5.61億元和2.85億元,同期實現歸母凈利潤分別為1993.24萬元、4214.02萬元、7617.26萬元和2551.6萬元。

      事實上,在智慧停車管理系統領域中,參與競爭的企業眾多,集中度并不高,尤其是中小型企業數量占比較大,導致行業競爭加劇。

      在A股已有的上市公司中,捷順科技和立方控股的業務與科拓股份有極大的相似性,在招股書中,科拓股份也將二者列為可比公司進行對照。

      其中捷順科技以智能停車管理系統銷售為主要收入來源,業務收入占總營收比重約為62.68%,此外還有23.6%的收入來自智能門禁通道管理系統。而立方控股智能停車系統與門禁管理系統收入占比則分別為45%、36.82%。

      相比之下,科拓股份的業務更為單一,綜合毛利率約為45%左右,與收入構成更相似的捷順科技較為接近,同時低于立方控股超過十個百分點。

      但從招股書來看,截至2021年6月末時,科拓股份提供智慧停車運營關系服務的停車場通道數量為10095個,接入公司速泊智能停車云平臺的停車場共有3006個。而龍頭的捷順科技覆蓋的國內停車場數量已經超12萬個,在一二線城市市占率約30%,珠三角地區市占率超過50%。

      產品單價大幅下降,應收賬款余額翻倍上升

      在科拓股份的智能停車管理系統中,視頻免取卡收費系統主要通過設置在車場卡口的攝像機對進出車輛進行智能識別并放行,在車輛準備駛離停車場時由出口處攝像機進行識別并在出口顯示屏顯示停車時間及繳費金額,并在車主完成繳費后放行。

      另外,車位綜合信息系統是基于視頻識別的車位引導及反向尋車系統,需要在車位前方安裝數字視頻車位檢測終端來判斷當前車位使用狀態等信息,而車位引導系統也需要在每個車位安裝超聲波車位探測器或地磁車位探測器的方式來判斷當前車位的忙閑狀態。

      整體來說產品的科技壁壘并不高,行業具有較明顯的先入優勢,包括對標的捷順科技和立方控股并沒有太多的發明專利作為護城河,更多的則是實用新型專利或是外觀專利許可等。

      值得一提的是,2019年科拓股份營利雙雙大增,增幅分別約為44.7%、111.42%,而2020年二者增速均有所放緩,下滑至26.37%和80.76%,不過總體來說,尤其是凈利潤依然保持著較高的增長速度。

      不過,目前科拓股份業績的高增長更大的原因是前期較大的費用投入以及對比同期基數低,在2020年已經出現增速放緩后,科拓股份業績高增長的持續性也被打上問號。

      據招股書顯示,2020年以來科拓股份幾乎全線產品均有不同程度的降價,2021年上半年均價持續下降且降幅更大。其中視頻免取卡收費系統均價由2018年的1.66萬元下降至1.3萬元,累計降幅達到21.35%。

      因此,科拓股份各項產品的利潤空間也在不斷收到擠壓,算上運費后,2021年上半年公司主營的智慧停車管理系統業務毛利率由2018年的48.88%下降至43.56%,僅其他規模較小的業務毛利率略有提升。

      另外,日常生活中智慧停車系統主要應用在政府部門、商場、學校、寫字樓、住宅以及景區等停車場景中,也因此科拓股份的客戶主要為萬科集團、龍湖集團、中海集團、寶龍集團以及華為等商業地產公司或企業。報告期內,前五大客戶合計約貢獻了科拓股份當期收入的10%以上。

      隨之而來的是科拓股份應收賬款余額的增加,2018年末時公司應收賬款余額約為1.1億元,而到2020年末時則已經翻倍至2.3億元,2021年上半年結束時仍維持在2.17億元的高位。

      與此同時,科拓股份的應收賬款周轉率由2019年最高的3.2次下降至2021年上半年的1.12次,而公司存貨周轉率也存在同樣的趨勢,2021年上半年該指標由2020年的3.58次下降至1.58次。(藍鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com)

    【來源:藍鯨財經 (責任編輯:Robot RF13015)

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