• 北交所引爆!豪華團隊回歸

    1評論 2021-11-13 12:51:25

      經歷了2012年到2016年的野蠻生長之后,中國的創投行業從2017年之后其實一直處于持續降溫的過程,行業增速開始放緩。除了募資寒冬之后,大量的已投項目無法退出;一二級市場估值倒掛,有些已經上市的項目,收益率并沒有想象中的高;只要一旦出現某個投資模式很賺錢的情況,就會出現一窩蜂跟進的現象,進一步推高估值。

      疫情之后,經濟下行,行業在募投管退幾個環節都面臨壓力,尤其是募資環節,不僅中小機構遭遇募資難,甚至頭部創投機構也面臨同樣的問題。業內人士感嘆,不少頭部的創投機構這兩年都要把至少50%的精力放在募資上。

      此時北交所的成立,直接受益的除了上市企業、券商之外,還有近2萬家私募股權投資機構(統稱“VC/PE”)。在他們看來,北交所的設立,不僅是給早期投資機構增添了新的退出渠道,最重要的是給了早期投資機構“投早投小”的信心。

      北交所更加包容和多元,投資和退出渠道更加暢通吸引創投機構積極布局新三板;另一方面北交所也專注“專精特新”,通過對細分領域具有優勢的企業精準滴灌,從而解決關鍵領域的“卡脖子”,這與早期風險投資的投資初衷不謀而合。

      一直堅持投資“硬科技”的早期創投機構中科創星認為,北交所的設立進一步降低了企業登陸資本市場的門檻,對以產業端為主要客戶來源、市場領域細分、研發投入大的硬科技企業而言是極大利好。在全球競爭激烈,國內面臨技術封鎖的背景下,北交所的設立將加速基礎研究和前沿技術的突破,為國家培育大量掌握核心技術的有生力量和后備力量,使得中國在國際競爭中掌握更多主動權。

      在PE機構盈科資本看來,北交所的設立加強了資金的流動,促進了VC/PE“募投管退”的良性循環,使整個資本市場在小而精的創新型企業層面活躍起來。同時,北交所指明了VC/PE的投資方向,也就是著眼于專業化的、有特色的精細化的中小企業,提升了創新資本“投早投小”的信心。

      華興資本則認為,此次將新三板升級為全國性的證券交易場所,形成了北京、上海、深圳三地全面覆蓋全國多層次市場的新格局,有希望成為中國版“納斯達克”。北交所的設立將進一步拓寬私募股權基金投資的退出通道、有助于早期機構布局適合自己節奏的退出策略,形成正向循環。

      北交所魅力十足

      創投豪華團隊回歸

      2021 年 9 月 2日北交所即將成立的消息公布以來,新三板市場熱情明顯升高。不僅市場指數以及交易量增長喜人,多家知名創投機構也紛紛參與到新三板基礎層和創新層多家公司的定增中來。

      11月4日,新三板公司和創科技發布定增公告,此次發行的認購方包括著名創投機構紅杉資本旗下公司深圳市紅杉瀚辰股權投資合伙企業和北京啟創科遠股權投資基金合伙企業。而紅杉上一次出現在新三板公司定增對象名單,還是在2016年。

      事實上,除了紅杉,金沙江、深創投、高瓴等知名創投以及阿里、騰訊等產業資本紛紛回歸新三板,搶占定增賽道,提前布局北交所。

      在高瓴看來,專精特新企業在技術攻關到產品市場開拓之間,面臨多重“死亡谷”,既需要長期資金的支持,也需要具體的落地場景。PE/VC機構作為直接融資的重要渠道,擁有豐富的科技與實體企業生態,可以緊跟創新驅動戰略,充分發揮科技創新連接器、催化器和加速器的作用,通過專業的資源配置,參與技術創業企業服務機制建設,從而幫助“專精特新”企業持續創新和綻放。

      VC/PE積極布局“專精特新”

      繼續加碼投早、投小

      自2018年專精特新“小巨人”企業培育行動啟動以來,已經累計有4921家企業獲評為“小巨人”。據不完全統計,其中有783家為新三板掛牌公司及曾在新三板掛牌的公司,占比16%。其中已有13家專精特新“小巨人”企業入選精選層,并將在11月15日平移北交所直接上市。

      而這些專精特新的“小巨人”背后大多都有創投機構的身影。

      中科創星創始合伙人、聯席CEO李浩介紹,據不完全統計,中科創星被投企業中有近50家入選專精特新名單,主要覆蓋芯片半導體、人工智能、生物醫藥、商業航天等領域,多數企業集中在北京。

      展望未來,李浩認為,在當前科技與經濟發展新形勢下,最具代表性的硬科技主要體現在光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術、信息技術、新材料、新能源、智能制造等領域,這是國家產業變革關注的核心領域,也是中科創星投資聚焦的領域,更是北交所大力支持的賽道。中科創星將繼續堅持在硬科技8大領域進行早期投資,挖掘冠軍企業,助推產業變革。

      盈科資本首席投資官陳宇雷透露,盈科資本的被投企業中,有相當一部分是符合北交所聚焦的專精特新“小巨人”的。自北交所設立的相關信息公布后,我們更為積極地尋求潛在的北交所上市標的,以工信部頒布的三批專精特新“小巨人”名單、省級“專精特新”名單為參考,助力創新中小企業的發展壯大,實現創業者與投資人的雙贏。

      目前,盈科資本投資的同享科技在2020年已經掛牌精選層,將在11月15日跟精選層其他70家企業一起平移北交所。

      高瓴目前累計投資的國家級專精特新企業超過了25家,其中包括以樂純醫療、納微科技(行情688690,診股)為代表的9家醫藥醫療企業,6家硬科技企業,以及以EcoFlow為代表的先進制造與碳中和企業。而就在去年,高瓴剛剛成立一個首期資金規模100億元的高瓴創投,專注于早期創新企業的投資。

      事實上,北交所的成立,不僅堅定了人民幣基金投早、投小的信心,更吸引了美元基金的目光。

      在早期科技投資領域堅守超過二十年的美元VC機構藍馳創投,已經有柏睿數據、高仙機器人(行情300024,診股)、云圣智能、善診等近20家被投企業入選各級“專精特新小巨人”名單,并且還有十余家企業符合各級相應標準的被投企業。

      藍馳創投管理合伙人朱天宇表示,近幾年,圍繞支持“專精特新”企業的政策配套,國家陸續出臺了一系列橫跨一二級資本市場、包含直接或間接融資的支持政策,北交所就是其中重要的組成部分。有更加明確的退出預期,也將促進更多像藍馳創投這樣的早期科技投資機構,以提供股權融資的方式為高成長性中小科技企業融資發揮作用。

      朱天宇認為,過去10年、20年的互聯網、移動互聯網投資時代,大家專注的是當互聯網、移動互聯網技術到來之后,怎么找到一些足夠大的平臺性的機會。但在下一個技術周期中,不光有這些大平臺的機會,還有很多“專精特新小巨人”的機會。

      作為一家以美元基金為主VC機構,藍馳創投的視野更加國際化。朱天宇認為,過去幾十年,制造業發達的德國和日本“專精特新”維度的企業能力就非常強大。以日本為例,90年代的經濟調整之后,日本在消費電子領域的業務比例已經大幅縮減,反而大幅加強了在ToB方向上的技術積累。比如在手機上很小的一個涂層,附加值很高,這個涂層的日本供應商占全球50%-60%以上的市場份額,具有強大的定價權。大國博弈之下,真正體現實力的不是簡單的GDP數字,也不是GDP增長率,而是GDP的含金量!啊畬>匦隆w現的就是這個含金量!

      在藍馳創投看來,未來,四大“新領域”覆蓋“專精特新小巨人”,即新能源、新效率、新交互以及新科學。

      剛在年內完成超10億美元基金募資的華興資本認為,未來十年最重要的機會,將是人工智能、大數據、云計算等智能科技的更廣泛應用。圍繞智能經濟理念,華興先后投資了包括智能技術、以新能源為代表的智能產業、醫藥行業的智能健康、智能企業服務等行業里的優秀企業。未來十年在智能經濟的推動下,北交所將會成為這些企業上市的沃土。

      VC/PE鼓勵被投企業掛牌北交所

      在經歷近些年新三板流動性不足的痛楚之后,有不少新三板公司選擇了摘牌,轉板滬深主板、創業板或是科創板。北交所成立后,市場所擔心的法律地位、流動性等問題都有明顯的改善。不僅高瓴、紅杉等頭部知名機構重新參與新三板的定增,VC/PE們也紛紛鼓勵被投企業掛牌北交所。

      陳宇雷介紹,北交所成立后,盈科資本所投的已掛牌企業對在新三板市場發展的信心快速提振,一些預備轉主板的新三板優質標的也明確表示了會申報北交所,并已與盈科溝通申報北交所的相關事宜,爭取早日實現掛牌北交所。

      李浩鼓勵專精特新企業抓住北交所帶來的偉大機遇,充分利用好資本的助力,加速底層和前沿技術的突破、升級,快速實現產能擴大,推動技術惠及大眾。

      深創投則認為無法干預被投企業上市地點的選擇,更多的還是依靠券商投行推動。

      而券商的行動可能比預期的來得更早、更猛烈。10月中旬,申萬宏源(行情000166,診股)召開了“專精特新”大會,并制定了“專精特新”戰略,據其投行業務負責人介紹,公司計劃組建超300人的“北交所”專業服務隊伍,提供“北交所”全產業鏈服務,并計劃設立100億一級市場股權基金,設立100億二級市場公募基金、資管產品,投入不少于10億元資金用于“北交所”創新型中小企業、“專精特新”企業做市,組建業內最大的“專精特新”研究團隊之一。

      而申萬宏源證券和開源證券是新三板市場上督導項目最多的兩家券商,也是掛牌企業數量超過500家的兩家券商。開源證券則計劃和股東成立一只規模較大的北交所專項基金,加大相關業務的布局。

      不少一級市場的投行人士透露,為了擴大項目儲備,券商投行已經開始看A+輪以后的項目了。在近幾期C輪融資的項目中,券商已經圍繞“專精特新”采取了跟投,更早鎖定未來北交所的上市企業。

    【來源:中國基金報 作者:莫琳(責任編輯:郭艷艷 RF12556)

    關鍵詞閱讀:北交所

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